21.경 핵 투자 연 구 는 20008 년 영 덕 시대 의 뜨 거 운 뒤의 잠재 적 인 우려 이다.

21 세기 자본 연구원 동 붕

영 덕 시대 가 제시 한 시간표 대로 라면 회 사 는 2021 년 7 월 께 나트륨 이온 배 터 리 를 출시 할 예정 이다.

시간 이 갈수 록 줄 어 들 면서 나트륨 이온 전 지 는 자 취 를 감 추 었 다.

기한 내 에 출시 되 더 라 도 전기 비용 은 반드시 낮 지 않 을 것 이다.한편,나트륨 이온 전지 의 성능 기준 은 저속 차,2 륜 차 와 에너지 저장 분야 에 더욱 적용 된다.예 를 들 어 노년 대 보 차 와 전기 3 륜 등 이다.최근 에 베 이 징 은 이런 차형 의 퇴출 을 선언 했다.

다시 말 하면 나트륨 이온 전 지 는 현재 동력 전지 의 제품 구조 에 효과 적 인 충격 을 주지 못 하고 시장 공급 은 인산 철 리튬,삼원 전 지 를 위주 로 하 는 공급 구 조 를 유지 할 것 이다.

회사 가'새로운 것 을 추진 하 는 데 급급 한 배경 에는 동력 전지 최상 위 원자재 의 급속 한 상승 이 있다.

이 어"탄산 리튬 이 순 전 히 매점 매 석 이라는 것 은 신 에너지 산업 발전 에 건강 하지 않다"고 덧 붙 였 다.'"만약 누가 우리 가 있 는 곳 에서 필사적으로 가격 을 마구 올 린 다 면 우 리 는 그들 을 제외 시 킬 것 이다."

마 윈 을 뛰 어 넘 은 영 덕 시대 회장 증 육 군 은 의외로 독설 을 퍼 부 었 다.

영 덕 시 대 는 원료 가격 을 통제 할 능력 이 있 습 니까?

정 답

비록 회 사 는 최근 에 인수,주식 가입,합자 회 사 를 설립 하 는 등 방식 으로 밀집 구 조 를 통 해 니켈,리튬,코발트 등 여러 분 야 를 덮 었 지만 한편,상기 원 료 는 국제 정가 상품 이 고 다른 한편,상류 양질 의 자원 은 국내외 거두 에 의 해 통제 되 어 어려움 이 적지 않다.

할 수 있 는 일 은 자신의 업계 내의 가격 협상 우 위 를 이용 하여 격막,전해 액 과 동박 등 직접 재료 의 구 매 원 가 를 최대한 낮 추 는 것 이 아니 라 결국은 이런 제품 가격 의 변동 은 여전히 최상 위 원료 에 달 려 있다.

한편 영 덕 시 대 는 A 주 에서'신화'가 계속 됐다.

2 급 시장 에서 회 사 는 매우 높 은 프리미엄 을 얻 었 고 총 시가 8 천 억 위안 의 거대 한 몸 으로 연내 에 60%가 넘 는 상승폭 을 거 두 었 으 며 총 시가 가 1 조 3 천 억 위안 을 넘 었 다.

7 월 13 일의 종가 와 연간 4.33 위안 의 주 당 수익 기대 치 를 보면 동태 평가 치 는 130 배 에 달 하고 2 급 시장 은 향후 3 년 간 의 이윤 을 주가 에 계산 했다.

동력 배 터 리 는 여전히 좋 은 장사 입 니까?

신 에너지 자동차의 투과 율 향상 은 더욱 강 한 배터리 성능 과 저렴 한 가격 을 선행 조건 으로 해 야 한다.

올 해 는 그렇다.

테슬라,비 야 디 가 원가 우 위 를 갖 춘 리튬 인산 철 배 터 리 를 더 많이 사용 하면 서 상반기 국내 신 에너지 자동차 투과 율 이 매달 높 아 지면 서 올해 1 월 7.2%에서 14%로 대폭 증가 했다.

또 다른 추진 요인 은 신 에너지 자동차 원가 가 가장 높 은 동력 전지 가격 이 계속 낮 아 지면 서 신 에너지 자동차 가 시장 화 배경 에서 연료 자동차 와 높 고 낮 음 을 다 투 는 실력 을 갖 추 게 된 것 이다.

영 덕 시대 의 경우 이 회 사 는 최근 배터리 평균 판매 가격 이 연속 하락 했다.

회사 공식 및 행 연 기관 자 료 를 종합 하면 2015 년 부터 2020 년 까지 영 덕 시대 동력 전지 시스템 의 평균 판매 가격 은 2.28 위안/Wh 에서 0.89 위안/Wh 로 떨 어 졌 다.

지적 해 야 할 것 은 0.6 위안/Wh 의 원 가 는'재정 보조금 이 없 는 상황 에서 신 에너지 자동차 가 전통 적 인 연료 자동차 와 맞 설 경 쟁 력 을 갖 추고 있다'는 초기 업계 예상 의 임계 점 이다.

업계 에 서 는 동력 배터리 가격 이 낮 아 지 는 추세 가 신 에너지 자동차 보급 에 도움 이 된다.

다만,상업 적 으로 동력 배 터 리 는 좋 은 사업 일 까?

적어도 이윤율 은 비교적 평범 하 다.

지난 몇 년 간 생산 능력 규모 의 향상 과 신기 술 의 응용 에 따라 동력 배터리 의 평균 판매 가격 과 이윤율 은 모두 빠 른 속도 로 떨 어 지 는 추 세 를 보 였 다.

2015 년 데 이 터 를 기수 로 영 덕 시 대 는 동력 전지 평균 판매 가 를 56%낮 추고 평균 원 가 를 51%낮 추 는 데 5 년 이 걸 렸 다.

제품 의 판매 가격,원가 하락폭 은 차이 가 많 지 않 은 것 처럼 보이 지만 동력 배터리 의 단위 이윤 절대 치 는 계속 감소 하고 있다.

이 수치 로 따 지면 2015 년 부터 2020 년 까지 영 덕 시대 단위 총 이익 은 0.95 원/Wh,0.93 원/Wh,0.5 원/Wh,0.4 원/Wh,0.27 원/Wh,0.24 원/Wh 였 다.

이에 대응 하여 회사 의 이윤율 이 연속 으로 떨 어 졌 다.

2015 년 부터 2020 년 까지 이 회사 의 매출 이 80%에 육박 하 는 동력 전지 시스템 사업 의 총 이익률 은 41.4%에서 2020 년 26.56%로 6 년 간 2016 년 에 만 소폭 올 랐 고 다른 기간 은 모두 하락 했다.

이것 은 업계 추세 여서 피 할 수 없다.

국 헌 고과 의'배터리 팩'제품 은 2015 년,2016 년 총 이익률 이 48%를 넘 었 다가 2020 년 24.72%로 떨 어 지 는 등 다른 동종 업 체 를 포함 한 기간 이윤율 도 하락 세 를 보 였 다.

이에 대해 영 덕 시 대 는 조사 연 구 를 받 아"종합 순 이익률 은 점차 떨 어 지고 있 지만 하락폭 은 둔화 되 고 있다...회사 의 순 이익률 변화 추 세 는 업계 발전 과 일치한다"고 밝 혔 다.

실제 상황 은 그렇다.가격 이 무제 한의 하락 은 불가능 하 다.

2018 년 을 분기점 으로 삼 아 회사 파워 배터리 평균 판매가격 하락폭 은 2018 년 18.44%에서 2020 년 5.6%로 현저히 줄 었 다.

다만,제품 가격 변동 추이 와 일치 해 회사 원가 단 하락 도 한계 기 에 접어 든 것 으로 보인다.

2019 년 에 회사 의 동력 전지 원가 하락폭 은 17.58%였 고 2020 년 에 하락폭 은 3%로 줄 었 다.이것 은 그 사이 에 리튬,코발트 등 중요 한 원료 가격 이 낮은 배경 에서 이 루어 진 것 이다.

하지만 올 해 는 사정 이 달 랐 다.

신 에너지 자동차 수요 의 강 한 견인 에 힘 입 어 파워 배터리 전체 산업 사슬 경기 가 크게 늘 자 원자재 가 집단 상승 장 세 를 일 으 켰 다.

원가 충격 을 소홀히 해 서 는 안 된다.

동력 전지 시스템 의 원가 중에서 재료 원 가 는 80%를 차지 하고 인건비 원 가 는 약 20%를 차지한다.

국 헌 고 과 는 이전에 환 채 를 발행 할 때 상세 한 데 이 터 를 제시 한 적 이 있다.그 당시 동력 전지 단위 의 에너지,인공,제조 원 가 는 모두 19%가 안 되 었 고 원자재 원가 가 차지 하 는 비례 는 81%를 넘 었 다.

한편,동력 전지 의 원자재 구성 에는 리튬,니켈,코발트,망간,그리고 구리,알루미늄 과 흑연 등 최상 위 원료 와 관련 되 는데 각각 동력 전지 의 양극,동박,전해 액,음극,알루미늄 껍질 캡 플레이트 등 직접 재료 에 대응 한다.

대형 상품 동향 으로 볼 때 올 해 는 작년 과 다르다.

2020 년 은 등락 하 다가 올 라 전체 가격 이 2019 년 수준 을 조금 웃 돌 았 고,올 해 는 2020 년 상대 적 으로 높 은 수준 에서 계속 올 라 평균 가격 수준 이 2020 년 보다 크게 높 았 다.

증 육 군 이'토로'했 던 탄산 리튬 의 경우 2019 년 국내 배터리 급 탄산 리튬 의 평균 가격 은 톤 당 7.4 만 위안 미 만 을 유 지 했 고 2020 년 에는 톤 당 4.6 만 위안 으로 크게 떨 어 졌 으 며 올 상반기 에는 톤 당 7.9 만 위안 가까이 크게 올 랐 다.

동력 전지 의 경우 인산 철 리튬,3 원 전 지 는 모두 대량의 리튬 제품 을 소모 해 야 한다.예 를 들 어 상기 원가 구성 에서 가장 높 은 양극 재료 와 전해 액 을 차지한다.

반면 전해 액 의 35%에서 40%의 원 가 는 6 불소 인산 리튬 에서 나온다.

반면 2021 년 에 도 테 트 라 플 루 오로 인산 리튬 가격 은 연초 톤 당 11 만원 에서 지금까지 톤 당 38 만원 올 라 2020 년 톤 당 8 만 3 천 200 원 에서 올해 상반기 톤 당 21 만 1 천 100 원 으로 제품 평균 가격 을 끌 어 올 렸 다.

이밖에 인산 철 리튬,수산 화 리튬 등 주변 제품 도 수요 단 에 힘 입 어 연내 가격 이 크게 뛰 었 다.

기본 금속 분야 의 구리,알루미늄 가격 은 말 할 것 도 없 이 전 세계 거 시경 제 와 밀접 한 관 계 를 가진다.전 자 는 올해 5 월 에 1 만 달러 를 돌파 하여 사상 최고 치 를 기 록 했 고 후 자 는 사상 최고 치 를 기록 했다.

민생 증권 데이터 도 7 월 2 일 까지μm、8μm 동박 가공 비 는 연초 대비 상승폭 이 30%와 50%를 넘 었 고 주로 하류 수요 가 왕성 하고 동기 원자재 구리 가격 의 상승 에 영향 을 받 았 다.

이에 비해 상기 동력 전지 직접 재료 중 격막,음극 흑연 가격 만 비교적 안정 적 이지 만 현재 업계 의 높 은 생산 능력 이 용 률 과 내년 동력 전지 가 새로 생산 능력 을 방출 하 는 것 을 감안 하면 업계 에서 도 미래 가격 인상 기대 가 존재 한다.

대형 상품 의 체계 적 인 상승 배경 에서 동력 배터리 재료 의 원 가 는 의심 할 여지없이 신속하게 증가 했다.비록 현재 직접적인 데 이 터 는 검증 할 수 없 지만.

올해 5 월 하순 의 한 조사 연구 에서 투자 자 들 은 영 덕 시대 가 현재 가장 걱정 하 는 문제 가 무엇 인지 언급 했다.

회사 가 내 놓 은 대답 은'국제 구조 변화,공급 체인 자원 부족 과 현지 화 공급 부족 배경 에서 어떻게 업 무 를 잘 할 것 인가'이다.

지적 해 야 할 것 은 전 세계 유동성 전환점 이 아직 오지 않 았 고 신 에너지 자동차 투과 율 이 계속 높 아 지고 상류 리튬 광산 의 공급 탄력성 이 유한 한 역할 을 하면 서 동력 전지 원자재 가격 이 단기 적 으로 떨 어 질 가능성 이 적다 는 점 이다.

심지어 일부 원자 재 는 더 오 를 가능성 도 배제 하지 않 는 다.

예 를 들 어 리튬 광산 생산 업 체 들 은 2018∼2020 년 하락 장 세 를 겪 은 뒤'물 량 방출'을 서 두 르 지 않 는 것 으로 보인다.

리튬 제품 가격 의 상승 에 대해 상류 에 서 는 분명히 그것 이 이 루어 지 는 것 을 보고 싶 어 한다.

영 덕 시대 등 산업 사슬 중류 기업 의 2021 년 재무 보고 에 비 친 것 은 전술한 원가 곡선 하락 추세 의 끝 일 수도 있 고,심지 어 는 올해 평균 원가 추세 가 고 개 를 돌 릴 수도 있다.

영 덕 시대 의"고수"

"재료 강 본 은 비 즈 니스 강 본 과 연구 개발 강 본 을 포함한다.회 사 는 한편 으로 는 산업 체인 을 적극적으로 확대 하고 산업 체인 의 상하 류 합작 을 강화 하여 비 즈 니스 강 본 을 추진한다.한편,연구 개발 투 자 를 확대 하고 제품 디자인 을 최적화 하 며 제품 의 성능 을 향상 시 켜 고객 에 게 탁월 한 제품 과 서 비 스 를 제공 합 니 다."

영 덕 시대 의 공식 구경 에 따 르 면 회 사 는 원자재 상승 에 대응 하 는 방안 이 위 와 같다.

비 즈 니스 의 하락 은 이해 하기 쉽다.특히 국내 시장 에서 영 덕 시 대 는 50%가 넘 는 시장 점유 율 로 거의 모든 신 에너지 자동차 기업 이 돌아 갈 수 없 는 회사 이다.

업계 의 지위,규 모 는 여기에 놓 여 있다.영 덕 시 대 는 공급 업 체 와 가격 을 협상 하 는 과정 에서 장점 이 모두 드 러 났 고 증 육 군 이'함부로 가격 을 올 리 는 것 을 제외 하 겠 다'고 밝 힌 것 도 당연 하 다.

연구 개발 에 있어 비 아 디 는 칼날 배터리 가 있 고 영 덕 시 대 는 CTP 기술 이 있 으 며 이론 적 으로 두 가지 해결 방안 은 모두 동력 배터리 의 성능 향상,원가 하락 을 실현 할 수 있다.

그 밖 에 구체 적 인 원가 인하 수단 은'극한 제조'를 통 해 양 품 률 을 높이 고 코드 자원 회수 절 차 를 통 해 원료 순환 체인 을 만 들 며 소량의 투자 와 중장 기 협 의 를 체결 함으로써 원료 공급 의 탄력 을 향상 시 키 는 것 도 포함한다.

그러나 회사 의'재생 가능 에너지 와 에너지 저장 을 핵심 으로 하 는 고정 식 화석 에너지 대체'전략 에 따 르 면 자원 회수 에 대응 하 는 것 은 에너지 저장 제품 분 야 를 겨냥 할 수 있다.

더 중요 한 것 은 지난 몇 년 동안 영 덕 시대 에 산업 사슬 에서 전 개 된 밀집 구조 로 구체 적 인 형식 은 주식 가입,생산 능력 공동 건설,납품 협의 체결 등 을 포함한다.

상기 리튬,코발트,구리 등 기본 원자재 의 경우 이 회 사 는 거의 모두 커버 되 었 다.

리튬 은 그 중에서 도 중요 하 다.

영 덕 시 대 는 호주 리튬 광산 업 체 필 바라 의 8.5%지분 을 보유 하면 서 자회사 인 캐나다 시 대 를 통 해 북 미 리튬 업,캐나다 리튬 업 체 네 오 리 치 움 의 8%지분 을 전액 보유 했다.

리튬 염 의 경우 영 덕 시대 에 쓰 촨 의 빈 에서 동력 전지 생산 능력 을 건설 한 후에 현지에서 현지 천 의 리튬 산업의 25%지분 을 얻 었 다.

구리,코발트 업 계 는 비슷 하 다.협력 사 와 공급 업 체 는 낙 양 몰리브덴 업 과 가 능 코 를 포함 하고 후자 와 공급 장 서 를 체결 하 며 가 능 코 는 앞으로 10 년 간 13 만 7800 톤 이상 의 코발트 자원 을 공급 할 것 이다.

영 덕 시대 에 도 독일 측 나 노 가 계획 한'연산 8 만 t 인산 철 리튬 사업',강서 생화학 계획 과 건설 한'연산 5 만 t 양극 재 사업'등 동력 전지 소재 사업 을 합작 건설 하고 있다.

그러나 일부 문제 도 간과 할 수 없다.

먼저,재료 구조의 측면 에서 볼 때 양극 재료 가 차지 하 는 동력 배터리 의 원가 비례 가 가장 높 기 때문에 영 덕 시 대 는 주로 양극 재료 에 중심 을 두 었 고 음극 재료,전해 액 은 일부 새로운 생산 능력 이 있 으 며 대부분 외부 채 취 를 해 야 하 며 격막 과 동박 은 공급 업 체 에 고도 로 의존 했다.

그 다음으로 영 덕 시대 에 상류 광산 자원 에 투자 하 는 것 은'단편 타'에 속 했 고 투자 금액 이 크 지 않 았 으 며 합작 자원 측 도 업계 의 주류 가 아니 었 다.

리튬 자원 의 경우 주류 광산 업 체 와 탄산 리튬,수산 화 리튬 생산 업 체 는 미국 아 보,칠레 SQM 이 고 국내의 텐 제 리튬 업과 간 펑 리튬 업 이다.이런 기업 은 원가 우위 가 현저 하 며 서로 주식 을 가 지 는 이익 공동 체 를 형성 했다.

예 를 들 어 천제 리튬 업 은 SQM 회사 에 주식 을 투자 하고 테 리 슨 을 지 배 했 으 며 테 리 슨 의 또 다른 중요 한 주 주 는 미국 아 보 였 고 감 봉 리튬 업 은 호주 에서 두 번 째 로 큰 광산 인 Mount Marion 의 도 급 판매 권 을 쥐 었 다.

현재 세계 양질 의 리튬 자원 의 공급 구 조 는 이미 매우 고정 되 었 고 이'범위'는 영 덕 시대 에 들 어가 기 가 쉽 지 않다 고 할 수 있다.

코발트 자원 의 공급 에 있어 가 능 코 는 무역상 이기 때문에 공급 과 가격 을 보장 하기 어렵 고 코발트 자원 의'공급 가격'은 시장 업계 에 따라 정기 적 으로 조정 할 것 으로 예상 된다.

다른 주기 업계 상하 류 가격 게임 의 관 계 는 동력 배터리 산업 체인 내부 에 도 존재 한다.다만 현재 신 에너지 자동차 경기 도의 전면적 인 향상 을 받 아 가격 차원 의 갈등 은 단기 적 으로 판 매 량 에 의 해 가 려 진다.